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保健品快速增长,阿胶提价大幅提升利润
时间:2010-08-27 10:25 点击:
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| 评级类别 | 增持 | EPS预测 | 2010年 | 2011年 | 2012年 | 成长性 | 10-11年 | 11-12年 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 评级变动 | 维持 | 32.26% | 24.39% | |||||
| 报告日昨收盘价: | 40.85 | 目标价: | 50 | 上涨空间: | 22.4% | |||
| 价值评级 | 继续给予增持建议，按照 11 年 40 倍 PE，目标价 50 元。 | |||||||
阿胶块未来 3 年内价格有望再翻番
投资要点：
2010 年上半年，公司实现营业收入 12.4 亿元，同比增长 36.5％；净利润 3.05 亿元，同比增长 92.1％，EPS 0.47 元（一季度 0.26 元、二季度0.21 元），略超出我们此前预期。毛利率大幅提升了 9.5 个百分点（10H52.5%;09H 43%），期间费用率 22%，每股经营性现金流 0.35 元。
主业情况：
阿胶及阿胶系列产品营业收入为 8.54 亿元，占公司营业收入的68.84%，营业成本 2.58 亿元，产品毛利率 69.76%。10H 公司报表和此前比有所调整，保健食品也列入阿胶系列中，因此 8.54 亿阿胶系列收入中包含约 7 千万保健品（保健品去年收入 1 个亿，10h 增速 40%）；阿胶浆增速约 20%。阿胶块从全年看量的变化不会太大，约 1700 多吨。但今年均价比去年高大约 48%，提价大幅提升净利润
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